２０２５年２月１２日晚間，九安醫(yī)療（股票代碼：００２４３２）發(fā)布公告稱，其全資子公司九安香港將以４５９１萬美元（約合３．３５億元人民幣）的價格，收購小米投資持有的ｉＨｅａｌｔｈ Ｉｎｃ． ２０％股權(quán)。交易完成后，九安醫(yī)療對ｉＨｅａｌｔｈ的持股比例將從８０％增至１００％，實現(xiàn)完全控股，并將其全面納入合并報表范圍。
本次交易以少數(shù)股東權(quán)益的賬面價值為基礎(chǔ)，經(jīng)雙方協(xié)商確定。ｉＨｅａｌｔｈ截至２０２４年三季度末的凈資產(chǎn)為２０．６５億元，而此次交易對應(yīng)估值為１６．７８億元，存在一定折價，但九安醫(yī)療強(qiáng)調(diào)定價“公允合理”。
九安醫(yī)療與ｉＨｅａｌｔｈ的十年淵源：
從合資到全資
ｉＨｅａｌｔｈ 誕生于 ２０１４ 年，是九安醫(yī)療與小米投資攜手合作的成果。當(dāng)時，小米投資以 ２５００ 萬美元拿下 ｉＨｅａｌｔｈ ２０％ 的股權(quán)。此后，九安醫(yī)療對 ｉＨｅａｌｔｈ 相關(guān)全球業(yè)務(wù)進(jìn)行了一系列調(diào)整，將 ｉＨｅａｌｔｈ 已有海外公司，如中國香港、美國、法國等，全部劃撥至新設(shè)子公司，并把 ｉＨｅａｌｔｈ 相關(guān)人員、專li、商標(biāo)專有技術(shù)等也劃歸其中，小米則指派一名董事進(jìn)入合資公司董事會。
ｉＨｅａｌｔｈ 成為小米公司移動健康領(lǐng)域的合作伙伴，雙方在用戶體驗、小米電商和云服務(wù)方面展開深入合作，共同打造移動健康云平臺。對九安醫(yī)療而言，ｉＨｅａｌｔｈ 是其海外發(fā)展的關(guān)鍵平臺，為其業(yè)務(wù)拓展立下汗馬功勞。疫情期間，美國對新冠抗原檢測試劑盒需求激增，九安醫(yī)療 ｉＨｅａｌｔｈ 美國子公司通過自身渠道及亞馬遜平臺銷售 ｉＨｅａｌｔｈ 新冠抗原檢測試劑盒，并與客戶簽署重大合同及訂單。２０２２ 年第一季度，九安醫(yī)療凈利潤同比增長超 ３７０ 倍，達(dá) １４３ 億元，粗略估算，ｉＨｅａｌｔｈ 對九安醫(yī)療凈利潤的貢獻(xiàn)可能超百億元。
去年前三季度，ｉＨｅａｌｔｈ 營業(yè)收入達(dá) １８．４５ 億元，凈利潤 ５．０９ 億元；同期九安醫(yī)療收入為 ２０．９２ 億元，歸母凈利潤 １３．６９ 億元。ｉＨｅａｌｔｈ 在九安醫(yī)療的業(yè)務(wù)版圖中一直占據(jù)重要地位，是推動其業(yè)績增長的重要力量。
九安醫(yī)療此次選擇 “買斷” ｉＨｅａｌｔｈ，背后有著多重深刻的收購動因。首先，從戰(zhàn)略層面來看，強(qiáng)化控制權(quán)并優(yōu)化戰(zhàn)略協(xié)同是關(guān)鍵因素。九安醫(yī)療在公告中多次著重提及 “加強(qiáng)對子公司的控制權(quán)” 。全資控股 ｉＨｅａｌｔｈ 后，其研發(fā)、生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)將更緊密地融入九安醫(yī)療的全球戰(zhàn)略布局，特別是在糖尿病管理、ＰＯＣＴ（即時檢測）等領(lǐng)域，能實現(xiàn)更高效的資源整合，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展筑牢根基。其次，財務(wù)層面的考量也不容忽視，收割財務(wù)紅利是一大重要原因。ｉＨｅａｌｔｈ 近年來業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼，２０２３ 年營收達(dá)到 ２８．８５ 億元，凈利潤為 ２．２６ 億元；２０２４ 年前三季度凈利潤更是已達(dá) ５．０９ 億元，接近 ２０２３ 年全年凈利潤的兩倍。收購剩余股權(quán)后，九安醫(yī)療能夠獨(dú)享 ｉＨｅａｌｔｈ 的利潤，這無疑將直接增厚歸母凈利潤，在財務(wù)上獲得顯著收益。
再者，應(yīng)對估值窗口期也是此次收購的重要考量。盡管 ｉＨｅａｌｔｈ 凈資產(chǎn)高達(dá) ２０．６５ 億元，但此次交易估值僅為 １６．７８ 億元，折價約 １８．７％。九安醫(yī)療或許認(rèn)為當(dāng)下是低成本收購的絕佳窗口期，而小米投資可能因自身戰(zhàn)略調(diào)整，例如聚焦核心業(yè)務(wù)等原因選擇退出。這一系列因素共同促成了九安醫(yī)療此次對 ｉＨｅａｌｔｈ 的收購行動。
中國 ＩＶＤ 市場破千億，
九安醫(yī)療如何突圍？
在國內(nèi) ＩＶＤ 市場，從疫情暴發(fā)至今，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢備受矚目。中國 ＩＶＤ（體外診斷）市場規(guī)模如今已超千億元，年均增速穩(wěn)穩(wěn)保持在 １５％ 以上。疫情期間，新冠檢測推動了行業(yè)的短期爆發(fā)式增長，然而在后疫情時代，慢病管理、早篩、ＰＯＣＴ 等領(lǐng)域成為了新的增長點(diǎn)。政策層面，“健康中國 ２０３０” 和醫(yī)療新基建等舉措，也在加速行業(yè)的擴(kuò)容。九安醫(yī)療在 ＩＶＤ 領(lǐng)域積極布局。在產(chǎn)品矩陣方面，通過 ｉＨｅａｌｔｈ，九安醫(yī)療在新冠檢測試劑盒、血糖監(jiān)測、智能硬件等領(lǐng)域形成了差異化優(yōu)勢。模式創(chuàng)新上，其糖尿病 “Ｏ＋Ｏ” 模式，將線上數(shù)據(jù)管理與線下診療相結(jié)合，搶占慢病管理市場，與 ＩＶＤ 產(chǎn)品形成了閉環(huán)。在國際化能力上，ｉＨｅａｌｔｈ 在美國市場積累的品牌認(rèn)知度和渠道資源，為九安醫(yī)療拓展海外 ＩＶＤ 市場奠定了堅實基礎(chǔ)。不過，當(dāng)前國內(nèi) ＩＶＤ 行業(yè)也面臨著競爭與挑戰(zhàn)。行業(yè)集中度較低，頭部企業(yè)如邁瑞醫(yī)療、萬孚生物等正通過并購和技術(shù)迭代不斷擴(kuò)大市場份額。九安醫(yī)療在此環(huán)境下，需要持續(xù)加大研發(fā)投入，同時還要應(yīng)對集采、價格戰(zhàn)等風(fēng)險。總而言之，此次收購不僅是九安醫(yī)療對ｉＨｅａｌｔｈ十年發(fā)展的總結(jié)，更是其深耕ＩＶＤ賽道、布局全球醫(yī)療健康生態(tài)的關(guān)鍵一步。在行業(yè)從“疫情驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“技術(shù)驅(qū)動”的當(dāng)下，能否將ｉＨｅａｌｔｈ的爆品能力與慢病管理戰(zhàn)略深度融合，將決定九安醫(yī)療能否在ＩＶＤ紅海中持續(xù)領(lǐng)跑。后續(xù)，醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)也將持續(xù)關(guān)注九安醫(yī)療的發(fā)展動態(tài)。▲文章來源：醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)
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